欧菲科技(002456)

三季报符合预期，利润水平持续改善

公司18年前三季度实现营收311.46亿元，同比+27.35%，归母净利润13.76亿元，同比+34.69%，扣非净利润12.36亿元，同比+56.38%。Q3单季度实现营收128.90亿元，归母净利润6.32亿元。公司预计18年归母净利润实现18~20.5亿元，同比增长120%~150%，对应Q4单季度净利润4.24~6.74亿元，整体业绩符合市场预期。

产品结构持续优化，新项目放量带动利润水平改善

公司持续增加研发投入，安卓双摄/三摄出货显著占比显著提升，下半年多个高端客户旗舰机型陆续放量带动公司摄像头模组出货结构持续优化。屏下指纹订单持续爆发增长，大客户LCDfilmsensor、前摄顺利导入以及逐步放量，学习曲线的缩短将使得公司成本进一步降低，利润将进入上升通道。公司在光学业务的优势持续扩大，一体化布局的优势帮助公司树立高壁垒，同时持续增加客户粘性，提升市场份额并提高利润率。新项目导入顺利持续放量有望持续增厚公司利润。

横纵向延伸拓展明确，未来高增长可期

公司的摄像头、触显、传感器、汽车电子几大业务在未来两年成长路径均十分清晰。摄像头模组出货结构持续改善，A客户盈利能力持续改善，双摄的导入将带领公司进入新的成长期。触显业务迈向收获期，盈利能力持续改善，屏下指纹、3Dsensing将打开生物识别新的增长空间。汽车电子完善布局后持续高增长，成长空间大。公司的在产业链纵向延伸，横向拓张的思路十分明确，未来持续高增长可期。

持续看好的消费电子平台型公司，维持“买入”评级

我们认为公司的摄像头、触显、传感器、汽车电子几大业务在未来两年成长路径均十分清晰，未来持续高增长可期。我们预计公司18/19/20年净利润19.31/27.79/36.78亿元，EPS0.71/1.02/1.35元，同比增速135%/44%/32%，当前股价对应PE为17.5/12.2/9.2倍。维持“买入”评级。

风险提示：一，消费电子增速放缓，市场饱和导致竞争加剧。二，光学升级、柔性触控、生物识别、汽车电子等增速不达预期，公司产业链整合不达预期。