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前三季度业绩保持平稳增长，基本符合市场预期

2018 年前三季度，公司实现营收 36.59 亿元，同比增长 7.55%，归母净利润2.63 亿元，同比增长 4.66%，扣非净利润 2.06 亿元，同比下滑 16.11%， ROE为 8.28%，同比下降 0.37 个百分点，净利润基本符合市场预期。前三季度中非经常损益项目主要为政府补助 6105 万元（去年同期仅 372 万元）。此外，公司计提资产减值损失 4878 万元，对当期净利润也产生一定影响。

单季度增长抢眼，毛利率相对上半年有所回升

三季度单季度，公司实现营收 12.24 亿元，同比增长 21.11%，归母净利润 1.24亿元，同比增长 55.36%，表现抢眼。前三季度综合毛利率为 18.79%，相对于年中（16.88%）有所回升，但相较于去年同期下滑 1.24 个百分点，可能跟数据与接入市场竞争激烈，毛利下滑有关。

全年业绩指引浮动较大，股票激励仍会形成支撑

公司披露全年业绩指引，受中美贸易战、股权激励摊销成本大幅增长影响，预计 2018 实现归母净利润 2.34 亿元至 4.01 亿元，同比下滑 30%至增长 20%。其中，公司 2018 年股权激励摊销成本约 4096 万元。我们认为，虽然公司给出全年业绩指引浮动较大，但参考限制性股票激励目标，2018 年扣非净利润至少为 3.1 亿元，仍会形成一定业绩支撑。

看好公司在光器件领域的核心地位，维持“增持”评级

公司是国内领先的光器件公司，拥有从芯片到器件、模块、子系统的综合解决方案，虽然受运营商投资放缓、设备商矫正库存等因素影响，短期业绩承压，但我们依然看好公司在细分领域的核心地位。 预计公司 2018-2020 年营业收入分别为 50/56/65 亿元，归属母公司净利润分别为 3.76/4.18/5.16 亿元，同比增速为 13%/11%/24%，当前股价对应 PE 为 41/37/30 倍，维持“增持”评级。

风险提示

电信及数通市场产品竞争加剧的风险；5G 建设进度不及预期的风险。