欧菲科技(002456)

事件描述

公司于 2018 年 10 月 19 日晚发布《 2018 年第三季度报告》。

事件点评

扣非净利润增长 56.38%。 1） 2018 年前三季度， 公司实现营业总收入311.46 亿元，较上年同期增长 27.35%；实现归母净利润 13.76 亿元，较上年同期增长 34.69%；实现扣非归母净利润 12.36 亿元，较上年同期增长 56.38%， 上年同期非经常损益主要来源于非同一控制下企业并购及政府补助，本报告期非经常损益主要来源于政府补助。 2） 第三季度单季，公司实现营业收入 128.90 亿元，同比增长 38.07%，环比增长 20.49%；实现归母净利润 6.33 亿元，同比增长 57.46%，环比增长 41.29%。 3） 年初至报告期末，公司综合毛利率为 15.00%，较上年同期提高 2.41 个百分点， 与半年度数据基本持平。

全年业绩预计大幅增长。 1） 公司预期 2018 年全年归母净利润介于18.00~20.50 亿元，变动幅度介于 120%~150%。 2） 全年业绩大幅增长主要原因有二：一是公司光学影像业务的产业优势继续扩大，双摄/三摄模组出货占比显著提升，产品结构进一步优化，附加值提高；二是国际大客户相关业务盈利能力提升， 3D sensing 接收端、 TP sensor 等新项目顺利导入带动公司利润水平持续改善。 第四季度国内外各手机品牌将密集发布新机， 有望带动公司利润大幅上涨。

新产品应用接连放量，有望受益行业技术更替。 公司在光学和生物识别领域的创新技术、产能规模和产业链整合优势持续凸显。 1） 公司已成为目前主流手机品牌多款畅销机型双摄模组主要供应商之一，在此基础上，公司光学业务新产品接连放量，成为 P20Pro 三摄模组主要供应商，并成为 2018 年 10 月发布的华为 Mate20 系列四款产品的三摄模组、前置摄像头模组主要供应商之一。 2） 公司已经实现光学式和超声波指纹识别方案的量产能力，并成为包括 Mate20 系列在内的搭载新型指纹识别方案手机产品的主要供应商之一。 3） 公司生产的 3D sensing 模组已在小米手机上实现应用， 同时， 公司 3D sensing 接收端进入大客户供应链，成为新产品落地放量的重要一环。公司充分发挥技术优势， 持续加大研发力度，有望充分享受行业技术更替红利。

投资建议

我们预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 0.67\0.88\1.11，对应公司 10 月19 日收盘价 12.46 元， 2018-2020 年 PE 分别为 18.5\14.2\11.2， 维持“买入”评级。

存在风险

智能手机出货量下滑风险； 光学产品渗透率不及预期风险；传感器类产品毛利率下降风险；智能汽车业务推进不及预期风险； 汇率波动风险；存货周转及跌价风险； 系统性风险。