联得装备(300545)

三季度业绩快速释放， 持续推进大客户订单： 公司是国内领先的电子专用设备与解决方案供应商， 主要产品为平板模组组装设备。公司与下游客户建立了紧密的合作关系，客户群体涵盖了京东方、 富士康、欧菲光等平板显示领域的知名企业。公司发布 2018 年三季报，前三季度实现营业收入4.94 亿元，同比增长 40.52%，实现归母净利润 7049.46 万元，同比增长64.99%；其中三季度单季实现营业收入 2.01 亿元，同比增长 40.15%，实现归母净利润 3315.60 万元，同比增长 105.49%，业绩快速释放，主要系本期订单确认收入增加所致。公司是 GIS 体系稳定的设备供应商，此前公司公告获得宸美光电（TPK）总计 1.12 亿人民币的贴合设备订单，标志着公司同时进入两大触控面板巨头的供应商体系，技术实力得到广泛认可。根据公司公告，目前 COF 绑定设备已经取得了国显、欧菲光等客户合同，后续将继续推进大客户的相关订单。

显示模组设备需求增长，大尺寸模组设备进展顺利： 当前全球平板显示产业加速向我国转移，平板显示器件及相关零组件生产设备行业迎来发展机遇。随着 OLED 技术的成熟和产业化水平的提升，未来 OLED 技术有望成为主流。平板显示和触摸屏领域的技术持续进步和创新也将刺激平板显示器件及相关零组件生产设备市场需求的持续增长， 公司将率先受益于行业需求增长及进口替代，步入高速增长通道。近几年大陆高世代 LCD 产线投资密集落地， 但国产化率有待提高，公司立足小尺寸模组领域已有优势，积极开发大尺寸设备。根据公司公告，目前 21.6-60 寸之间的平板显示屏邦定设备已供货重庆惠科，产能已达 80%，对后续大尺寸显示屏设备订单的洽谈起到积极的示范作用。

持续加大研发投入，稳步推进外延并购： 报告期内，公司的研发投入总额为 4059.47 万元，占营业收入比例为 8.21，较上年同期增长 38.52%。公司不仅在自身深耕多年的模组组装领域不断对应客户的需求开发新型组装设备，也开始涉足平板显示 AOI 检测领域，实现自主提供平板显示器件组装工艺整线解决方案。公司已完成基于高速 4S 全自动全贴合生产、基于高精度 ICF 设备研发、基于 3D 曲面贴合设备研发及柔性 AMOLED 之COF 邦定设备项目的研发等项目， 并实现量产。公司收购华洋已在今年 5月获得台湾经济部批文，华洋公司收购项目正在稳步进行。8 月 27 日公司公告通过以自有资金现金方式向华洋公司增资 800 万元人民币，增资后将持有华洋公司 51%股权。 华洋主要产品为工业视觉检测、视觉测量全系列设备， 收购华洋公司在很大程度上弥补了公司在 AOI 检测领域的不足，预计未来将为公司 AOI 检测设备带来大量新增订单。

投资建议： 公司是国内知名的电子专用设备与解决方案供应商， 主要产品为平板模组组装设备。 报告期内， 公司业绩快速释放， 贴合及绑定相继突破大客户，随着后续大尺寸显示模组设备及 AOI 设备持续得到订单验证，公司业绩有望加速提升。我们预计 2018-2020 年的 EPS 为 0.71 元、1.02元和 1.42 元，对应 PE 为 24、17、12 倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示： 下游投资不及预期；新产品进展不及预期；宏观经济环境风险。