锐科激光(300747)

事件：公司发布公告，前三季度营业收入为 10.85 亿元，较上年同期增 66.16%；归属于母公司所有者的净利润为 3.64 亿元，较上年同期增 68.94% ；单三季度营业收入为 3.33 亿元，较上年同期增59.20%；归属于母公司所有者的净利润为 1.06 亿元，较上年同期增42.25%。

高功率产品占比提升，整体盈利能力增强

公司连续光纤激光器的整体毛利率较上年同期有了很大幅度的提升，主要受益于规模效应及自制材料和器件比例的进一步提升。脉冲光纤激光器在常规 20W、 30W 实现正常增长的基础上， 50W 产品销量大增。较高功率产品占比的提升及成本的降低，使脉冲光纤激光器的整体毛利率提升同比有两位数的增长。

研发投入带来更高技术产品，公司毛利有望继续提升

公司持续加大研发投入，不断推出更高功率、更高技术水平的新产品。公司的单模块 1500W 连续光纤激光器已经实现量产； 6000W 连续光纤激光器实现批量供货； 2000W 单模块产品和建立在其基础上的 12000W产品已经通过客户认证，已启动小批量生产； 1000W 与 3000W 半导体激光器实现小批量发货。 可以看到公司产品不断渗透到更高的功率市场，相应的竞争激烈程度越小，产品毛利率越高。公司前期的研发投入开始不断兑现为营收业绩。

高端制造与国产替代大环境下，市场前景可观

在国内产业升级与高端制造的大环境下，激光行业大有可为，市场空间年均增速超过 20%。IPG 作为行业龙头取得了市场认可，锐科激光作为国内行业龙头，产品竞争力在不断增强，产品获得多方客户采用，长期来看，公司必将作为国内激光行业领头羊将享受行业红利。

盈利预测：公司 2018-2020 年利润预计为 4.64/6.87/9.58 亿元，EPS 为 3.62/5.37/7.49 元，当前股价对应 PE 为 38.3/25.8/18. 5 倍。看好公司长期业务发展，给予公司“买入”评级。

风险提示:宏观环境减弱冲击资本支出、竞争加剧带动价格下滑。