高新兴(300098)

事件描述：高新兴10月23日晚间发布2018年三季度业绩报告。公司2018年前三季度实现营业收入25.5亿元，同比增长87.92%；归属于上市公司股东的净利润3.93亿元，同比增长35.35%。

三季度高增长奠定全年基调，优化管理效率费用下降明显

公司2018Q3单季度实现收入11.50亿元，同比增长118.3%；净利润1.43亿元，同比增长43.5%。高新兴物联在今年初并表后，公司业绩实现快速增长，前三季度净利润同比增速分别为70.2%/8.0%/43.5%,二季度小幅放缓后三季度重回高增长，为全年业绩高增长奠定基调。公司物联网、大交通两大板块稳步推进，上半年优化管理取得明显成效，三季度管理费用4863万元，环比减少逾50%，拉低前三季度三费率降至15.8%。

价格下降加速连接普及，物联网模组海量成长

高新兴物联的物联网模组产线丰富、技术可靠，是2018年中国联通300万片物联网模组招标五大中标候选人之一，具备较强的市场竞争力。过去半年多时间内，NB模组价格降幅逾40%，物联网模组产业链的迅速成熟，加速下游应用的落地。物联网连接数在未来数年内将快速增长，驱动海量模组需求，公司有望持续受益。但模组价格下滑、竞争加剧一定程度拖累了公司整体毛利率，2018Q3公司整体毛利率33.5%，较去年同期下滑逾三个百分点。

公安领域订单充裕，高新兴品牌出海步伐加速

公司融合内部技术优势，积极开拓4G警务执法记录仪、案管一体机为代表的警务执法规范产品与解决方案，在公安领域的订单充裕。8月，高新兴独家中标广东省公安厅2018-106视频监控系统建设项目，中标金额8660.3万元。同时，公司“国内+国外”双销售渠道目前已搭建完成并在美、日、德等十余个国家取得高新兴商标，品牌出海加速，有望给公司带来新的增长点。

投资建议：预计公司2018-2020年营业收入37.03亿元/48.18亿元/61.94亿元，每股收益0.36元/0.45元/0.53元，对应当前股价PE分别为16.9倍/13.6倍/11.6倍，维持增持评级，目标价8.5元。

风险提示:模组价格下降毛利下滑，行业应用拓展不及预期。