内蒙一机(600967)

事件描述

国家发展改革委于 10 月 24 日上午召开定时定主题新闻发布会，发改委新闻发言人孟玮表示，截至目前已开展三批共 50 家混改试点，第一批、第二批中的内蒙一机、中国联通等试点企业改革取得重要成效。

事件评论

地面装甲车辆龙头企业，有望受益于国企混改。公司 2016 年进行重大资产重组，重组后已成为我国唯一的集主战坦克和轮式车辆为一体的装备研制生产基地。公司最终控股股东兵器工业集团近年来多次下文响应国企混改政策，2017 年 12 月 20 日公司在投资者互动平台表示，公司控股股东一机集团作为兵器工业集团混改试点单位，已成立了工作小组，正在全面推进混改工作。 此次国家发改委定时定主题新闻发布会表示，重要领域混合所有制改革试点取得新进展，第一批、第二批中的中国联通、内蒙一机等试点企业改革取得重要成效，在完善治理、强化激励、突出主业、提高效率等方面取得重要经验，示范效应逐步显现。我们认为， 公司作为兵器工业集团旗下仅有的以装甲车辆为主营业务的稀缺上市平台，未来有望受益于集团对国企混改持续推进。

受益于陆军机械化加速， 军品业绩有望稳定增长。 公司是我国履带式装甲车辆及轮式装甲车辆的主要生产基地之一，2018 年上半年实现营业收入 50.82 亿元， 同比增长 10.91%，实现归母净利润 2.89 亿元，同比增长 47.28%。其中公司第二季度实现营业收入 35.47 亿元，同比增长16.21%，实现归母净利润 2.29 亿元，同比增长 80.52%，业绩增长明显。 我们认为公司未来将直接受益于陆军机械化发展， 军品业务景气度有望持续。

投资建议：

基于公司在陆军机械化进程中发挥的重要作用， 我们认为公司未来军品业务有望保持稳健增长，同时在“公转铁”政策推进下，公司铁路货车业务有望企稳回升，盈利能力得到持续改善。预计公司 2018-2020 年EPS 为 0.39 元、 0.49 元和 0.58 元，分别对应 PE 为 30.25X、 24.47X、20.45X，维持公司“买入”评级。

风险提示：

1. 陆军机械化进程放缓；

2. 订单下发或交付不及预期；

3. 铁路货运恢复性不及预期。