乐普医疗(300003)

Q3单季度经营性指标均超预期，公司未来整体向好：公司Q1-Q3公司实现快速增长，实现收入45.84亿，增速39.33%。我们估计医疗器械板块增速约20%，药品板块增速约70%。实现扣非净利润9.8亿，同比增长40.5%。实现经营活动现金流量净额9.47亿，同比增长52.99%。Q3单季度，公司实现收入同比增长47.1%，扣非净利润同比增长49.54%，经营性现金流净额同比增长76.41%，较半年报的增速均有显著的提高。

Neovas的临床数据的最新结果显示良好的效果，上市有望带来业绩增量：Neovas单组2年期临床试验研究结果近日首次公布。血栓发生率仅0.8%。一年随访结果的主要终点NeoVas单组研究结果达到了方案预设的目标值，且临床不良事件和支架血栓发生率相对较低。另外，《NeoVasRCT研究随访结果》、《NeoVas随机对照试验OCT和FFR亚组三年结果》报告均显示NeoVas有良好临床效果、是一款稳定和理想的产品、能够为患者靶血管长期修复带来的明显收益。NeoVas生物可吸收支架有着广阔的前景，年内有望获批、成为中国第一个上市的可吸收支架，带来明显的业绩增量。

盈利预测与投资评级：我们预计2018年-2020年，公司营业收入分别为62.14亿元、83.01亿元和110.21亿元，归母净利润分别为13.66亿元、18.20亿元和24.09亿元，对应EPS分别为0.77元、1.02元和1.35元。我们认为公司“药品+器械+服务”三位一体的发展路径清晰，在心血管治疗领域器械和药品均储备空间大的重磅品种。与此同时，公司又在IVD、医疗服务等领域取得了突破，并积极布局了糖尿病、血液净化、生物创新药等大病种和医药发展大方向。鉴于公司业绩的高速增长与未来的市场空间，我们维持公司的“买入”评级。

风险提示：新品研发和上市低于预期；药品销售和招标价格低于预期。