浦发银行(600000)

浦发银行披露2018年三季报

浦发银行2018年前三季度实现归母净利润432亿元，同比增长3.1%；前三季度ROAE13.1%，同比下降1.3个百分点。

三季度继续缩表，优化资产负债结构

三季度总资产同比增长0.4%，主要受翘尾效应影响，三季末总资产环比二季度略有减少。公司在缩表的同时继续优化资产负债结构，从单季新增量来看，三季度生息资产减少185亿元，但贷款增长1105亿元；三季度计息负债减少46亿元，但存款增长642亿元，同业融资减少1199亿元。随着资产增速的回落，资本充足率上升，三季末核心一级资本充足率9.96%，环比上升33bps。

净息差回升

前三季度期初期末平均净息差1.84%，同比小幅上升1bp。但是考虑到今年前三季度免税收入大幅增加，实际所得税率同比下降8.4个百分点，因此税收还原后的净息差同比上升幅度应该更加显著。环比来看，三季度单季净息差2.03 %，较二季度大幅上升31bps，主要是因为浦发银行同业融资规模较大，在货币市场利率大幅下降的情况下明显收益，三季度计息负债付息率环比下降23bps。

仍有拨备计提压力

三季末不良率环比二季末下降9bps至1.97%，关注率环比二季度上升3bps至3.24%，不良贷款率快速下降，但关注率有所抬头。期末拨备覆盖率152%，环比二季末上升6个百分点。整体资产质量较为平稳，但仍然存在较大的拨备计提压力。

投资建议

考虑到公司拨备覆盖率水平较低，未来依然面临补提拨备压力，我们维持公司“增持”评级。

风险提示

宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响