菲利华(300395)

投资建议：公司切入半导体快车道，Q1-Q3业绩兑现，维持全年增速40-50%判断。维持目标价19.81元，维持增持评级。公司三大主业军工，半导体和光通讯下游景气度高，半导体高增速预期持续兑现。维持2018-2020年EPS预测0.50/0.63/0.76元不变，目标价对应2018年PE为40倍。

前三季度业绩略超预期，奠定全年高增长基础。公司年初预计半导体产品订单增速超过40%，前三季度营收5.23亿元，同比增长36.96%符合预期。公司归母净利润1.17亿元，同比增长49.7%，超过营收增速，主要原因为财务费用发生额较上年同期下降278.56%，受益于美元汇率波动，财务费用较上年同期减少1347.95万元。

研发扩产并进，解决供应瓶颈。（1）产能布局顺利进行，Q1-Q3固定资产投资较期初增加3764.11万元，在建工程较期初增加3603.96万元；（2）公司是国内唯一，国际前5的半导体石英材料认证厂家。半导体、军工行业主要使用高纯石英产品，目前公司在此领域研发新品类产品，有望填补国内在此领域的多项空白。（3）军工业务由材料向中间产品拓展延伸，产品有望年内定型或批产，或为潜在增长点。

催化剂：新产能持续达产；军工项目取得进展。

风险提示：国际贸易降温。