威海广泰(002111)

事件： 公司 10 月 29 日晚间发布三季报， 2018 年前三季度实现营业收入15.31 亿元，同比增长 20.43%；实现归母净利润 1.78 亿元，同比增长12.11%；扣非后归母净利润 1.66 亿元，同比增长 13.30%；预计 2018 全年归母净利润增长 70%-100%。

业绩稳定增长， 在手订单饱满： 公司三季度业绩稳定增长，符合市场预期。前三季度预付款项同比增加 108.23%，主要是合同订单增加，长线物资备料预付款增加所致。今年以来公司航空产业和消防产业稳定发展，军工业务快速增长，控股子公司天津全华时代航天科技发展有限公司业绩向好，预计本年度不需要计提商誉减值。同时由于去年基数较低，公司 18 年预计归母净利润同比增长 70%-100%。

三大业务齐头并进，增持回购彰显管理层信心： 公司当前聚焦航空、消防双主业及军工业务，产品在国内和国际市场具备一定竞争力。 2018 年 7月，公司中标北京首都国际机场股份有限公司 E 类飞机除冰设备采购项目， 金额 5300 万元，标志着公司产品从技术、质量和客户使用性上已经得到大型国际枢纽机场的充分认可。公司控股股东与董事会分别于今年 7月、 8 月展开增持、回购，彰显了大股东及管理层对公司发展的信心。当前子公司全华时代军用无人机业务发展向好，订单持续增加，未来有望带动公司进一步释放业绩。

投资建议： 我们预计 18-20 年公司 EPS 分别为 0.53、 0.69、 0.91 元，对应当前股价 PE 为 19、 14、 11 倍， 给予强烈推荐评级。

风险提示： 宏观经济下行， 民航业需求下滑， 行业竞争加剧，商誉减值风险。