短期财务成本显著上升,运力结构不断优化
中远海控(601919)
事件:
公司发布2018年三季报, 1-9月实现营业收入821.3亿元,同比上涨21.50% ;归属上市公司股东净利润8.63亿元,同比下降68.47%,归属母公司扣非净利润-3.83亿元,同比下降134.50%,基本每股收益0.08元。
投资要点:
短期财务成本上升对单季度利润造成较大影响。
2018年1-9月本集团财务费用19.47亿元,同比增加6.37亿元,增幅48.68% ,其中利息支出 23.04亿元,同比增加8.44亿元。公司在三季度完成了要约收购东方海外国际的交割, 收购过程中通过借款现金净流入达306.2亿元,并且支付了相关的中介费、律师费等相关费用,短期费用急剧增长对单季度利润造成较为明显的影响,预计后期随着公司定增方案的顺利实行,财务压力将逐步得到缓解。
针对国际贸易局势灵活调整运力结构。
年内公司新交付的9艘大型集装箱船舶,运力规模首次突破200万标准箱,实现了历史性跨越。与此同时,公司针对国际贸易局势持续优化运力结构,新交付船队全部投入欧美主干航线,替换下来的运力主要投放在新兴市场,公司新增了远东-南非、远东-南美西、欧洲-南美西、南亚-欧地等多条与新兴市场相关的航线,全球航线网络布局进一步完善。
投资建议
整体来看,世界经济仍处于复苏通道,尽管国际贸易保护主义抬头可能在部分程度上抑制全球经济增速,但预计全球经济整体上仍将延续2017年以来的增长态势,为集装箱货运量增长提供保障。预计公司2018-2020年净利润分别为11.53亿元,29.37亿元和45.13亿元,维持“推荐”评级。
风险提示
贸易摩擦持续升级导致贸易量下滑,油价持续上涨,汇率大幅波动。
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