景旺电子(603228)

事件： 2018 年前三季度实现营业收入 36.41 亿元，同比+18.09%；实现归母净利润 6.28 亿元，同比+21.71%；扣非净利润 5.99 亿元，同比+22.63%。

利润率同比提升，扣非净利快速增长： Q3 实现营收 13.66 亿元，同比+22.71%，环比+6.00%；归母净利 2.37 亿元，同比+18.4%，环比+1.15%； Q3 扣非后归母净利 2.32 亿元，同比 35.55%，环比 17.04%。

前三季度营收增长， 内部来看主要来自于江西二期两条产线产能的释放、软板产值的高速增长，外部来看主要因为下游汽车电子、工控医疗、数通等领域订单的景气、软板订单向优质产能集中的趋势。

其中 Q3 单季度营收环比增长主要来自于软板旺季、江西二期第二条产线的逐步爬坡。

前三季度归母净利增长与营收相符， 主要来自于营收的拉动。

其中 Q3 单季度扣非净利润同比大增除了营收的增长外， 去年 Q3有约 3000 万政府补贴。

2018 前三季度综合毛利率 32.42%，同比+0.18 个 pct， 公司产品单价与去年基本持平，利润率提升主要来自于新投放柔性化产线效率提升（良率、利用率、交期等）的贡献超过了固定资产增加（但营收未完全释放）带来的增量成本摊薄。

2018Q3 单季度毛利率 32.07%，同比-0.52 个 pct，环比+0.18 个pct，同比微降主要还是固定资产增加但营收没有完全释放的影响；环比提升，系产能和良率进一步爬坡带来。

2018 前三季度扣非净利率 16.46%，同比+0.61 个 pct， 提升幅度大于毛利率， 其中前三季度销售费用率下降+0.19 个 pct，管理费用率提升+0.11 个 pct，研发费用率提升 0.18 个 pct，财务费用率下降-1.04个 pct， 总体费用率下降-0.57 个 pct， 扣非净利率的同比提升大于毛利率提升幅度，主要来自费用率的下降，即财务费用率的大幅下降（汇兑收入的贡献） 。

其中 Q3 扣非净利率 17.04%，同比+1.61 个 pct，环比+0.4 个 pct，同比环比增长快于毛利率，主要系 Q3 财务费用率下降。