1、一周价格综述：工业金属整体承压但内强外弱

上周基本金属价格整体承压但却呈明显的内强外弱，正如我们之前报告中所预计的，现货升贴水的强弱变化是基本金属价格强弱变化的递导主因。从价格涨跌幅看，上海有色金属指数下跌1.19%而伦敦有色金属指数回撤2.43%，其中SHFE3月期铜、铝、锌、铅、镍及锡分别回落1.30%、0.5%、2.49%、1.07%、2.4%及2.06%，LME3月期铜、铝、锌、铅、镍及锡分别下跌4.22%、1.61%、1.92%、2.04%、4.36%及0.1%。

经济数据方面，中国数据好坏参半，中国10月财新服务业PMI降至50.8，中国10月外汇储备下降339.2亿美元至30531亿美元，但10月进出口年率（美元计价）却分别超预期增长至21.4%及15.6%，此外，中国10月CPI及PPI分别持平预期至2.5%及3.3%。美国中期选举基本符合市场预期，共和党赢下参议院，民主党赢下众议院，市场情绪在短暂的波动后整体回归乐观并提振美元指数反弹。美联储利率决议维持利率水平不变并强化了市场对于美联储年内在12月份会出现第四次加息的预期，加速了美元的上涨；此外，美国10月ISM非制造业PMI低于前值但好于预期至60.3，美国10月PPI升0.6%，创六年来最快增速。欧元区消息整体偏空，欧元区9月零售销售年率降至0.8%，欧盟执委会下调对2019及2020年欧元区经济增长预估。

本周是超级数据周，不仅有美国及欧元区的重磅经济数据公布，周内包括美联储主席及多位有FOMC投票权的美联储官员、欧洲央行行长都会发表讲话，此外意大利在周二也会公布新的财政预算方案，而周内OPEC和IEA亦将分别公布原油市场月报，这意味着金融市场的波动可能在本周出现放大。数据方面需重点关注美国10月核心CPI年率、美国10月核心零售销售月率及美国10月工业产出月率；欧元区方面需重点关注欧元区及德国三季度GDP年率初值及欧元区9月季调后贸易帐。中国方面需关注10月社会融资规模、M2货币供应及社销、工业与城镇投资等相关数据。

周内铜的宏观及金融属性开始增强，其他基金属走势偏向自身基本面。

基本金属升贴水的变化引导了基本金属内外盘价格的强弱分布。

铜库存全线回落，注销占比重上50%，伦敦可交割库存降至8.47万吨。

2、投资建议：关注铜价在近阶段的反弹表现

铜基本面短期内有明显转强迹象，而金融属性亦在回归，铜价短期或表现强势。建议继续关注组合配置紫金矿业（40%）、江西铜业（30%）及海亮股份（30%）。风险提示：市场系统性风险奇袭，现货消费大幅回落。