八一钢铁(600581)

维持“增持”评级。公司2018年前三季度实现营收153.77亿元，同比升22.32%；三季度归母净利润3.62亿元，环比大幅上升406.85%，公司业绩符合预期。由于上半年环保限产与疆内原材料价格居高不下，我们下调公司2018/2019年EPS预测至0.57/0.61元（原1.35/1.47元），新增2020年EPS预测为0.69元。参考同类公司，给予公司2018年PE10倍估值，下调公司目标价至5.70元（原11.55元），维持“增持”评级。

三季度产品量价齐升，公司盈利大幅上升。公司2018年前三季度钢材销售量分别为87、129、188万吨，Q3销量同比上升17.2%。前三季度吨钢价格分别为3900、3738、3814元，Q3同比大幅上升390元/吨。前三季度吨钢毛利分别为465、394、587元/吨，对应吨钢净利288、323、284元/吨，公司盈利大幅上升。

基建补短板初现成效，公司Q3钢材产品产销率大幅上升。从7月份中央再次强调“基建补短板”到10月出台基建《指导意见》。作为国家基建的重点区域，Q3新疆固定资产投资完成额环比大幅上升85.1%。公司2018Q3主要钢材产销率环比大幅上升14.4个百分点至112.57%；

公司为区域龙头钢企，充分受益于钢价高企与基建回暖。新疆钢材市场具有一定的封闭性，而公司作为新疆钢企龙头，能充分受益于钢价高企所带来的高盈利。宏观上，财政政策转向积极，基建投资回暖将给新疆内部钢铁需求带来增量，公司四季度业绩或维持高位。

风险提示：宏观经济加速下行；供给端上升速度超预期。