顾家家居(603816)

事件描述

顾家家居发布收购公告：公司拟通过全资子公司顾家寝具以2.37亿元受让恒智投资持有的玺堡家居35.57%股权，拟以人民币2205万元受让恒翔投资持有的玺堡家居3.308%股权；股权转让完成后，顾家寝具拟以人民币1.65亿元对玺堡家居进行增资；本次交易完成后，顾家寝具合计拟以人民币4.24亿元获得玺堡家居51%的股权。

事件评论

关于收购估值：本次交易总价是基于玺堡家居未来三年平均净利润6500万元的10.26倍而定的，若按照2018年前8个月月平均利润/最新净资产285/9959万元计算，本次收购PE/PB为19/6.7X。※关于业绩承诺：玺堡家居实际控制人刘龙滨、刘良冰及刘国彬先生承诺在2019-2021年实现营收10/11/12亿元以上，实现净利润5500/6500/7500万元以上，若玺堡家居未完成三年总计税后净利润总额的90%（1.755亿元）的净利润业绩承诺，将按实际完成净利润比例作出业绩补偿。

关于同业竞争：因玺堡家居股东熊羽参股ClassicBrands以及WingsDeveloping，特作出承诺，在协议签署后的15个工作日内，其将使参股的ClassicBrands、WingsDeveloping出具书面文件：只要向中国采购床垫类产品，除非玺堡家居不接受的订单，ClassicBrands、WingsDeveloping将在中国境内仅向玺堡家居独家采购。

关于后续收购义务：在玺堡家居上一年度经审计净利润达到1.2亿元后，若玺堡家居原股东提出股权出售要求时，公司同意以上一年度经审计净利润的10-16X的PE作价收购玺堡家居股权。

风险提示：1.中美贸易摩擦加剧，外销业务承压；

2.收购公司业绩不及预期。