威孚高科(000581)

事件：2018年10月30日，威孚高科发布2018年三季度报告。2018年前三季度公司实现收入68.6亿元，同比增长4.55%。实现归母净利润20.6亿元，同比增长10.89%。扣非后归母净利润18.3亿元，同比增长8.42%。

点评：

业绩增长符合预期，稳定龙头业绩抢眼。2018年前三季度，公司营业收入稳定增长，同比增长4.55%，基本符合预期。公司产品结构优化，合资业务稳定增长。经营利润增速高于营收增速，公司经营业绩抢眼。

产品结构完善，合资龙头稳固。公司乘用车配套产品顺利推广，产品结构持续完善。排放标准提高汽油机节能需求，乘用车后处理系统、汽油增压器等新兴业务市场顺利拓展。汽油增压器已配套上汽、东风等主流主机厂。合资板块实现投资收益13.4亿元，同比增长10.7%。博世、联电等合资板块稳定增长，筑牢业绩稳增长根基。

国六标准即将实施，龙头再赢新空间。广州、深圳等地明确国六排放实施路线图，国六排放标准即将进入实施阶段。作为动力系统部件细分龙头，公司打开增长新空间。公司紧抓汽车市场发展大趋势，轮毂电机等前瞻性布局顺利推进，未来新空间储备充足。

盈利预测及评级：动力系统部件龙头地位稳固，汽车排放标准日趋严格，乘用车业务顺利拓展。我们预计威孚高科2018年至2020年营业收入分别为95亿元、101亿元和107亿元，归属母公司净利润分别为28亿元、30.3亿元和32.8亿元，对应EPS分别为2.77元、3.01元和3.25元。公司是汽车排放标准升级精准受益标的，我们维持公司“增持”评级。

风险因素：汽车市场增速大幅回落风险；新能源汽车市场加速发展风险。