光迅科技(002281)

投资要点：

光器件芯片、模块、子系统全产业链龙头。

公司成立于2001年，2009年深交所挂牌上市，经过公司多年稳健经营和上下游的资本运作，公司具备从芯片到器件、模块、子系统全系列产品的垂直整合能力，能够给客户提供系统解决方案。光迅科技在国内的市场份额连年稳居第一，2017年销售额突破45亿元人民币，光器件在全球市场排名第四。

光电子器件受益5G和数通建设。

5G承载网的架构从4G的两级架构演进到三级架构，增加的一层网络将增加光器件的模组的使用。同时，5G对网络带宽要求更高，光模块器件将大范围升级到25G光芯片对应的模块上，这将提高光模块的价值量，我们预计整个5G建设周期光模块的需求量在700亿左右。公司积极布局5G承载光模块，能够商业化量产提供全系列产品，25G芯片有望在未来放量提升业绩。

数据中心建设仍然处在景气周期中，架构的变化和模块向高速率的升级都将大幅提升光模块的市场空间。公司100Gb/s数据通信用光收发模块产品均已经通过光电性能测试和验证，以及可靠性试验，具有自主的知识产权，技术也已基本成熟，开始批量生产。

盈利预测与投资建议。

预测公司2018-2020年实现净利润3.60亿元、4.60亿元、6.08亿元，对应EPS为0.56元、0.71元、0.94元，对应估值为50X、39X、30X，我们看好未来五年5G投资潮的到来给光通信芯片和模块带来的新增市场空间，同时流量需求快速增长催生数据中心的投资，公司作为国内光通信一体化公司，相比光模块厂商能够享受估值溢价，给予公司“推荐”评级。

风险提示。

5G建设进度不达预期，运营商采购不达预期；公司高端芯片量产不达预期。