上海机场(600009)

10月业务量增速好于Q3： 上海机场公布2018年10月生产数据： 起降架次同比增长2.03%，旅客吞吐量同比增长4.83%，货邮吞吐量同比下降-5.48%。 没有极端天气影响，叠加国庆黄金周，同时临近进口博览会，公司10月业务量同比增速快于Q3。经测算， 1-10月上海机场累计起降架次同比增长1.97%，累计旅客吞吐量同比增长6.28%，累计货邮吞吐量同比下降0.22%。

国际线有所恢复，占比稳定： 分地区看， 10月国内线飞机起降架次和旅客吞吐量分别同增1.38%和4.98%；国际和地区线飞机起降架次和旅客吞吐量则同增2.60%和4.67%， 增速有所恢复，航线结构继续优化。

18/19年冬春航季民航局仍严控总量： 按照计划排班情况看，新航季浦东机场时刻总量仍严格受限，周航班量-0.82%，其中国内航班+1.44%，国际及地区航班-3.8%。因此短期内时刻利用率、宽体机占比以及客座率的提升将是公司航空主业增长的主要推动力。中长期看，随着浦东机场准点率的持续改善、下穿通道和卫星厅的陆续投产，预计供给瓶颈有望得到缓解。同时，浦东机场已被允许作为试点开展夜间航班飞行，未来夜间时刻资源有望充分利用，主业空间将再次打开。

盈利预测和投资建议： 维持2018-20年每股基本盈利预测2.21/2.80/3.06元不变，DCF估值方法推导出的目标价为59.3元，维持“增持”评级。

风险提示： 时刻放量低于预期、卫星厅成本超预期、免税业务不达预期。