茂业商业(600828)

1-3Q2018营收同比增长0.58%，归母净利润同比增长28.22%

10月29日晚，公司公布2018年三季报：1-3Q2018实现营业收入85.72亿元，同比增长0.58%；实现归母净利润7.41亿元，同比增长28.22%，折合全面摊薄EPS0.43元；实现扣非归母净利润7.16亿元，同比增长29.80%，业绩符合预期。

单季度拆分来看，公司3Q2018实现营业收入25.06亿元，同比减少1.58%；实现归母净利润2.02亿元，同比增长9.03%。

综合毛利率上升1.86个百分点，期间费用率下降0.71个百分点

1-3Q2018公司综合毛利率为29.75%，同比上升1.86个百分点。

1-3Q2018公司期间费用率为15.72%，同比下降0.71个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为10.56%/2.37%/2.79%，同比分别变化-0.71/0.22/-0.22个百分点。

经营调整导致成都综超营收大幅下滑

报告期公司成都综超业务营收同比下滑51.24%，一方面是由于盐市口茂业天地综超17年5月闭店，导致综超营收大幅下降，另一方面公司调整经营策略，集中资源于百货业务。9月公司关闭成都地区综超两家，成都外各区域综超业务线营收于报告期内也均有一定程度同降。

门店整合方面，今年以来公司单季期间费用率持续同比下降，整合工作稳步有效推进，为后续净利润增长提供了一定空间。

维持盈利预测，维持“增持”评级

公司门店整合工作稳步推进，具备成长为多区域龙头的潜力。我们维持对公司18-20年全面摊薄EPS分别为0.69/0.73/0.76元的预测，维持“增持”评级。

风险提示：

区域经济增速不达预期，收购门店整合不达预期。