2018年10月金融数据点评：金融顺周期下行‚"宽财政"更紧迫"
10月社融和信贷数据超预期下滑，在一系列“紧信用”边际放松，以及“松货币”政策下，新增人民币贷款增速依然缓慢是主要原因。无论短期还是中长期的非金融新公司及其他部门的贷款增速均下滑，这说明金融机构的金融顺周期收敛，已经让经济进入“信用碾压”的负向循环中，已有的对冲政策效果尚待观察。自4月以来，我们提醒市场留意“信贷碾压”现象，当前社融以及M2增速下行，意味着金融周期下半场开启，金融顺周期下行难逆转，“宽财政”更为紧迫。安全资产受追捧，而风险资产的估值压力短期或难消失，国债利率则有进一步下行的空间。
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