平高电气(600312)

公告要点

2018 年 11 月以来，公司已三次发布订单与中标公告。

1） 11 月 20 日公告，控股股东平高集团与国网甘肃公司等签订一批输变电项目合同，金额共 15.44 亿元，相关主设备由公司及下属子公司提供。

2）11 月 16 日公告，中标国家电网蒙西-晋中特高压交流工程第一次设备招标采购之 1000kV 组合电器（GIS）采购项目，中标金额 3.20 亿元。

3）11 月 6 日公告，公司、子公司及控股股东平高集团中标国家电网多个输变电与配电设备采购项目，预计中标金额约 4.76 亿元，其中平高集团中标产品由公司全资子公司平高通用提供。

投资要点

接连获订单、中标，有助业务稳健发展

公司 11 月 20 日公告的输变电项目合同（暂未公告其与 11 月 6 日公告中标的项目有无交集）与 11 月 16 日公告的特高压中标项目，合计金额 18.64 亿元，对比公司 2017 全年 89.60 亿元收入数据，我们认为，这些项目如顺利签约、履行，适时兑现业绩，将有助公司输变电与配电业务稳健发展。

我国将建多项特高压等高端电网工程，公司将持续受益

11 月上旬，蒙西-晋中 1000kV 和青海-河南±800kV 两项特高压工程已开工。根据能源局 9 月发文，我们预计陕北-湖北、张北-雄安、雅中-江西三项特高压工程有望于 2018 年底前获得核准；白鹤滩-江苏、白鹤滩-浙江、南阳-荆门-长沙三项特高压工程将于 2019 年获准开工。公司凭借过硬的技术实力与丰厚的工程经验，有望为这些工程提供 GIS、罐式断路器、直流穿墙套管等核心产品，并获得较常规产品更高的毛利率，利好季度盈利持续改善。

盈利预测与投资建议

我们预计，公司 2018~2020 年将实现当前股本下 EPS 0.21 元、 0.27 元、 0.31元，对应 37.1 倍、29.0 倍、25.0 倍 P/E。维持“中性”评级。

风险提示

特高压等相关项目履行进度或低预期；成本费用管控或低预期。