11 月 30 日， 国家统计局公布 11 月份官方制造业 PMI 为 50， 非制造业 PMI 为53.4， 综合 PMI 为 52.8。 主要观点如下：

第一，内部需求疲弱是 PMI 持续下滑的主要因素。 11 月份，制造业 PMI 为 50、非制造业 PMI 为 53.4， 分别较上月下降 0.2 和 0.5 个百分点。 其中， 新订单指数从上个月的 50.8 下降至 50.4， 进口指数从 47.6 降至 47.1， 表明国内终端需求持续走弱。受民企纾困政策影响， 相对于需求， 企业生产意愿放缓较慢。 11 月 1 日民营企业座谈会后，出台了一系列帮助民企纾困的政策，极大地激发了中小企业的生产热情，11 月中型和小型企业生产 PMI 分别上涨了 1.4 和 1.5 个百分点。 生产和需求的差距造成了被动补库存现象，原材料库存 PMI 从 47.2 上升为 47.4， 产成品库存 PMI 从47.1 上涨到 48.6， 持平 2013 年 4 月以来的高点。 原材料价格的大幅走低， 将会影响明年 PPI 同比转负，这将对工业企业盈利形成冲击。 另外，供需不平衡也导致了钢材（ 11 月钢铁行业 PMI 环比下降 6.9 个百分点）价格的大幅下跌和产成品库存的明显上升， 11 月上海螺纹钢价格单月下跌超过 17%，钢材产成品库存指数环比上升 16.5个百分点。 钢材市场迅速转冷， 导致建筑业投入品价格 PMI 大幅回落 9.1 个百分点。

第二， 政策托底作用逐步显现，但政策效果还需进一步显现。 分企业规模看， 由于“ 三支箭” 、科创板等政策， 中小企业 PMI 指数好于大型企业，中型企业回升 1.4个百分点、 小型企业下降 0.6 个百分点、大型企业下降 1 个百分点。 制造业转型升级进一步推动， 装备制造业、高技术制造业和消费品制造业 PMI 持续上升， 比上月上升0.6、 0.1 和 0.8 个百分点，且均高于制造业总体水平。另外， 基建投资补短板政策效果显现出来，建筑业新订单指数连续三个月环比上升， 业务活动预期指数也连续两个月上升 。 同时也应看到， 终端需求持续下滑等问题依旧存在，政策“ 组合拳” 的整体效果还需进一步释放、 执行力度还需加大。