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2018年12月4日联合电话会议纪要:G20峰会的全方位解读

2018-12-06 00:00:00 发布机构:莫尼塔投资 我要纠错

会议摘要研

中美贸易战的后续推测:90天之后最有可能的结果是维持现状,即对2000亿美元的关税维持在10%。主要原因:1)结合货币政策的调整来看,美国经济只是处在回落的初期,倒逼美国对中国出现大幅退让的机制仍然不足;2)民主党拿下众议院后,在“经贸牌”的背后可能会夹杂更多诉求,贸易战作为持久战、消耗战的性质不会变。

人民币汇率:短期,人民币汇率承压阶段还未过去:1)强势美元短期内将延续;2)国际收支的变化(贸易顺差进一步收窄),使得人民币汇率将更加敏感地取决于资本市场对中国经济的信心;3)中美经济分化进行时。但明年年中之后,人民币汇率压力可能减轻:一方面,美元指数可能在明年年中出现较为明显的拐点;另一方面,明年欧洲经济有一定好转基础。

对中国经济和政策的影响:政策的定力和改革的魄力都更可能增强。1)房地产最多因城施策,全面放松不可期待;2)财政和金融监管几年磨一剑,“骤然转身”会对政府的公信力造成损伤,也可能激起新一轮反弹和风险积累;3)改革方面,期待“竞争中性”的原则能得到落实。4)货币政策:主要着眼疏通“宽货币”向“宽信用”的传导,降准的必要性比降息更强。财政政策:3%的赤字率红线大概率还会恪守,大国要保持大国财政的形象。地方专项债的大幅扩容更加值得期待,发行特别国债也是可能的政策选项。

Brent油价的判断:2019年Brent原油平均在70美元/桶,相较于当前油价存在反弹空间。逻辑:1)OPEC+大概率执行减产的预期;2)美国原油产量增幅,或因低油价而放缓;3)IMO2020或将支撑原油的需求。

G20峰会的影响:1)短期来看,指数波动率从高位有均值回归空间;2)贸易战带来的高位缺口回补可能性不太大,但市场情绪得到一定修复,尤其是前期受贸易战压制过重的板块会有博弈性反弹;3)中长期来看,决定股市走势的在于上市公司的盈利;4)贸易摩擦边际缓和,不代表彼此之间根本性问题得到了解决。后续在农业、服务业等经贸领域双方有可能达成一定妥协。

板块的主线推荐:权重板块、券商、计算机与安防、通信、医药、航运。

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