11月跟踪:年末销售继续放量,审慎控制拿地成本
新城控股(601155)
事件: 新城控股于2018年12月5日发布11月经营简报1-11月销售金额和销售面积同比高增速: 11月份公司实现合同销售金额约172.26亿元,销售面积约145.06万平方米。 1-11月累计合同销售金额约1985.65亿元,比上年同期增长88.58%;累计销售面积约1591.25万平方米,比上年同期增长106.18%。
拿地成本低,为合理利润提供较高的安全边际: 2018年11月份新城控股在8个城市拿地10幅,其中徐州鼓楼区政府以西地块,目前周边项目售价15000-17000元/�O,地价房价比50%左右, 限价带来利润压力。重庆璧山区地块,瞄准重庆外溢客户,地价房价比30%左右、略高,其他城市地价房价比基本控制在20%左右,为公司提供了一定的利润空间,同时如果三、 四线城市大幅降价以换取销售量,新城控股新增地块抗风险能力较强。
“ 地产+商业”的模式相对明确,商业规模化扩张显现,开发逐渐成熟。
2018-2020年EPS预测至4.37/5.36/6.98元,参考个股相对行业的PE、 A股整体行情,给予公司2018年8倍PE, 对应目标价34.96元, 给予“买入”评级。
风险提示: 政策风险, 融资风险, 信用风险, 销售业绩未完成风险(详见报告末页风险提示)
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