万业企业(600641)

投资要点 1：事件：股东三林万业转让公司股份 7%予国家大基金完成股权转让过户手续。股份转让完成后，浦科投资将被动成为公司控股股东，持续推进转型半导体。

投资要点 2：传统房企储备资金积极转型，收购凯世通进军半导体设备领域：公司作为传统房地产公司，近年处置多处地产，积极加深去化，负债率远低于地产行业水平，现金流十分充裕。公司通过收购凯世通顺利切入半导体设备领域，以稀缺国产标的离子注入机为起点，逐步布局半导体设备。

投资要点 3：离子注入机抓牢高效光伏产业未来，IC 设备逐步替代进口：凯世通太阳能离子注入机 2018 年预计销售量达 21 台，实现营收 1.4 亿元，或将继续保持行业龙头地位。凯世通集成电路离子注入机预计 2018 年实现营收 4,354.69 万元，或将以技术为依托逐步实现进口替代。

投资要点 4：多股实力引路者注入，回购股份进一步推进转型：公司以自有资金 10 亿元认购首期上海半导体装备材料产业投资基金，且近日国家大基金受让公司 7%股份完成股权转让过户手续。截至 2018 年 11 月 30日，公司累计回购股份数量为 11,834,200 股，占公司总股本的 1.468%，成交的最高价为 9.94 元/股，成交的最低价为 8.44 元/股，累计支付的资金总额为 109,247,849 元。在多股具有丰富产业资源的引路者指引下，公司转型半导体设备有望长期持续推进。

维持 “推荐”评级： 预计公司 2018 年~2020 年实现利润 9.97/8.81/10.80 亿元，对应 PE 分别约为 7.41X、 8.39X、6.84X，安全边际高，且我们看好半导体设备加强进口替代和公司持续推进转型，维持“推荐”评级。

风险提示：半导体产业建设不及预期。