中共中央政治局 12 月 13 日召开会议，分析研究 2019 年经济工作。我们的解读是，虽然经济面临下行风险， 但政府不走老路， 而是强调从供应端出发，激活经济内生动力，解决需求端的问题。“贸易摩擦” 可能进一步缓和，这种情况下对就业的担忧或减弱。 加之我国楼价总体上并未真正出现调整， 因此对明年货币宽松幅度要避免过于乐观。

增支（基建） 也不是宽财政的主要方向， 而是补短板、补弱项， 关注基建从大城市向小城市甚至县城发展、从发达地区向落后地区发展带来的机会。我们对减税费相对更乐观，增值税与所得税都可能出现调整。 从更深远的供应端政策来看，今年是改革开放 40 周年，预计有更多的开放政策出台。 供应端政策“释放潜力、涤旧生新” 是 2019 年的关键，接下来关注中央经济工作会议对明年政策的定调。