法兰泰克(603966)

事件：公司12月10日公告收购RVH与RVB股权事项已完成交割。自交割完成之日起，法兰泰克奥地利控股公司直接持有RVH和RVB的100%股权，并最终持有Voithcrane100%股权。

收购顺利完成，协同发展可期：Voithcrane作为特种起重机及物料搬运行业细分市场的领导者，具有先进的技术、专业的服务、过硬的品牌和较强的盈利能力，本次收购将使公司获得历史悠久的高附加值品牌、领先成熟的技术和经验丰富的管理团队，提升公司在中高端起重机及物料搬运行业的竞争力，提高公司的盈利水平，符合公司国际化的发展战略；并将有助于公司进一步扩大海外市场，增强品牌影响力。本次收购对公司未来业务发展和盈利能力均有积极影响，有利于公司的长远发展。

标的公司财务稳健，并表将显著增厚公司业绩：根据公司披露的收购报告，RVH、RVB、Voithcrane三家公司在2017年2月1日至2018年1月31日营业收入3631.17万欧元（约合人民币2.89亿元），税后净利润为465.47万欧元（约合人民币3,699.65万元），占法兰泰克2017年度净利润的57.97%。Voithcrane长期以来都拥有稳健的资产负债表，保持着较高的盈利能力。本次交易顺利完成后，RVH、RVB、Voithcrane三家公司将纳入公司合并报表范围，从而进一步增厚公司业绩。

行业高景气，公司盈利能力持续向好：公司Q3归母净利同比增长9.5%，现金流大幅上升，财务情况良好。公司产品毛利率较中报上升0.71%，盈利能力进一步提升。当前工程机械行业持续复苏，公司对下游供货不断增加，未来业绩有望持续向好。

投资建议：考虑标的公司2019年并表因素，我们预计18-20年公司净利润分别为0.76、1.31、1.56亿元，EPS分别为0.36、0.62、0.74元，对应当前股价PE为27倍、16倍、13倍，维持推荐评级。

风险提示：宏观经济持续下行；行业竞争加剧。