坤彩科技(603826)

事件：公司近日发布公告，计划投资18亿元，建设年产10万吨化妆品级、汽车级二氧化钛项目。

自主研发技术凸显核心竞争力。该项目采用公司自主研发技术，在已建成的20万吨二氯氧钛项目基础上继续扩建为80万吨二氯氧钛和40万吨三氯化铁项目，作为原材料子项目，主项目为年产10万吨化妆品级、汽车级二氧化钛及12万吨食品级氧化铁项目。项目建设期30个月，公司预计达产后年均利润总额15.87亿。

上下游贯通，进一步提升盈利能力。公司现已具备1万吨合成云母生产能力，配合高端产品放量需求以及减少对外依赖。另一原料金属氧化物，20万吨二氯氧钛项目业已建成并准备试产，保障供给同时降低成本。新建10万吨高端二氧化钛项目积极布局下游涂料领域，产能在公司现有销售渠道内即可消化，利用客户和市场的协同性，大幅提升盈利能力。

新产能投放、高端产品放量、全产业链布局稳固龙头地位。公司3万吨珠光材料产能逐步投放，同时在稳固传统工业级珠光材料市场的基础上，厚积薄发成功切入全球高端市场，凭借性价比优势稳步提升高端产品产销量。该项目的建设又进一步延伸了公司的产业链并丰富了产品线，多处发力稳固行业龙头地位，未来成长空间广阔。

维持“买入”评级。预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.92/2.70/3.79亿元，对应EPS0.41/0.58/0.81元，PE34/24/17倍，考虑到公司在A股的稀缺性，公司产能投放、高端产品放量、全产业链布局带来的业绩巨大弹性，以及行业地位的稳步提升，维持“买入”评级。

风险提示：原料上涨的风险，高端市场开拓不及预期的风险。