光迅科技(002281)

国内规模最大、产业链布局最完善的光器件供应商之一

光迅科技成立于2001年，是国内首家上市的光电子器件企业，经过17余年的发展，目前已经成为国内最大的光器件供应商之一，同时实现从芯片、器件、模块到子系统的产业链布局。2017年，公司以6.1%的市场份额位列全球第四大、国内第一大光器件供应商。

数据中心及5G需求旺盛，募资加码产能扩张

数据中心是用户数据集中存储汇聚的地方，用户数据的爆发式增长必将建立在数据中心数量及规模的不断扩张之上，从而催生出对数据中心光器件采购及升级的需求；5G在网络频谱及网络架构方面的改变，也将催生出数千万中高速率光模块的需求；公司通过募资加码产能扩张，进一步奠定领先地位。

芯片自主可控越发重要，公司是少数具备光芯片量产能力的厂商

中国光通信器件市场约占全球25%-30%份额，但上游光芯片领域却十分薄弱，我国高端光芯片基本被国外厂商垄断。光迅科技是国内少数具备中低端光芯片设计及量产能力的稀缺标的。在产业链自主可控的大背景下，得芯片者得天下，公司未来将在中高端光芯片国产化方面发挥越来越重要的作用。

各项财务指标稳健，ROE稳步提升，海外业务成为新的亮点

近五年来，公司营收及净利润增速虽存在一定波动，但整体规模保持平稳增长；销售和管理费用率稳步下降，体现了公司良好的费用管控能力；ROE逐步提升，处于同行业中上游水平；海外业务占比提升明显，成为新的亮点。

看好公司在细分领域领先地位，维持“增持”评级

我们看好公司在光器件领域的领先地位，预计公司2018-2020年营业收入分别为50/56/65亿元，归属母公司净利润分别为3.76/4.18/5.16亿元，同比增速为12.6%/10.9%/23.6%，当前股价对应PE为46/42/34倍，给予“增持”评级，建议重点关注。

风险提示：

接入网光器件需求不及预期，产品竞争加剧的风险；中美贸易战及5G建设进度延期的风险；光芯片研发、投产进度不及预期的风险。