兴发集团(600141)

事件：兴发集团向金帆达、宜昌兴发发行股份购买兴瑞硅材料50%股权，同时募集配套资金

1、本次交易上市公司拟通过发行股份方式，向宜昌兴发、金帆达购买其合计持有的兴瑞硅材料50.00%股权；

2、本次交易部分募集配套资金将用于有机硅技术改造升级项目建设、10万吨／年特种硅橡胶及硅油项目建设。

3、具体资产作价未定，定增的股价确定为9.71元／股（有条件调整条款），即稀释的股份数量待定；

4，本次交易尚须提交股东大会审议；

点评

兴瑞硅材料是公司2018年净利润的主要贡献者之一；目前公司持有其50%的股权；本次收购有利于公司的资产完整；

结合前次2018年10月30日对泰盛化工的资产收购，收购完成后，旗下的草甘膦一有机硅路线资产完全归属于上市公司；此前均为部分持股；

从收购资产看，总体较为优良，兴瑞硅材料是国内较大的有机硅单体企业，具有较强的竞争力；当然，有机硅的周期波动性也较大；

由于目前资产作价未定，且本次属于关联交易，大股东宜昌兴发和二股东金帆达回避表决，因此作价多少合理是一个关键问题。

2019年展望：

当前草甘膦、有机硅价格有一定波动，预计2019年业绩形成一定的不确定性：

公司磷矿、磷酸盐、磷肥业务确定性强，对公司业绩形成一定保障；

核心还是看各项业务的价格波动，目前我们暂维持公司的盈利预测；

盈利预测及估值

预计2018-2020年EPS分别为0.87元，1.30元，1.53元，对应的PE分别为11.7倍、7.8倍和6.6倍，考虑到公司每个业务板块的竞争优势，以及公司在国内磷化工领域的龙头地位，维持买入评级。