太极股份(002368)

1 月 3 日，公司发布公告：总额不超过 10 亿元的可转债发行申请获得证监会受理。此前，公司在 2018 年 11 月 17 日发布公开发行可转债预案，12月 4 日发布修订案，12 月 21 日获国资委批复通过。维持买入评级。

支撑评级的要点

拟募资 10 亿，2019 年落地有望。公司计划募资金额不超过 10 亿元，投向含云计算项目约 3 亿，工业互联网项目约 4.8 亿，自主可控项目约 0.7亿，补充流动资金约 1.5 亿。2018 年可比公司发行可转债从预案提出到获得批复耗时约 7~9 个月，据此估计转债有望在 2019 年内完成发行。

加码云服务，由集成商向服务商的蜕变。2017 年公司云服务领域实现收入 3.7 亿元，同比增长 183%。IDC 预测 2018 年后云基础设施市场将占据IT 基础设施市场超过 50%份额，是行业内云建设的重要方向。募投的云服务项目主要围绕 IaaS 建设、软件和存储等服务，根据可行性分析公告预计财务内部收益率约 20.5%（税后）。项目投产后将进一步助力公司由集成商向服务提供商的转变。

布局工业互联网平台，独立品牌重视企业市场拓展。此次募资包含以约4843 万元收购慧点科技少数股东持有的 9%股权 （完成后公司持股 100%）以及在北京和西安分别计划投入 2.34 亿和 3.96 亿元（含此次募资的 1.76亿和 2.55 亿元）建立研发基地和服务中心。公司依托慧点科技和太极陕西（前身为西安慧点）打造工业互联网品牌，相比公司在政务市场的品牌优势，慧点将主要在企业市场加大开拓。

评级面临的主要风险

审核进展不及预期；企业市场开拓不及预期。

估值

调整盈利预测中信息安全和系统集成收入占比，并相应微调 2018~2020年净利润预测为 3.9 亿、5.1 亿和 6.4 亿元，EPS 为 0.94 元、1.23 元和 1.54元（调整幅度为-7.9~3.4%），对应 PE 为 26 倍、20 倍和 16 倍。公司是政务云和自主可控领域龙头企业，估值低于业绩增速，维持买入评级。