新城控股(601155)

事件

公司发布2018年12月份经营简报：12月份公司实现合同销售金额约225.33亿元，销售面积约220.81万平方米。1-12月累计合同销售金额约2210.98亿元，同比增长74.82%，累计销售面积约1812.06万平方米，同比增长95.21%。

点评

2018年销售突破2000亿元，超额完成全年销售目标。公司12月份单月实现销售金额约225.33亿元，同比增长6.41%；销售面积约220.81万平方米，同比增长41.09%；销售均价10205元/平米，同比下降25%。从累计数据来看，1-12月累计销售金额约2210.98亿元，同比增长74.82%，累计销售面积约1812.06万平方米，同比增长95.21%，完成全年销售目标的123%。

12月单月投资创年内新高。公司12月在北京、南京、济南、合肥、嘉兴、遵义、温州、扬州、西安等地获取14个项目，拿地金额为153.6亿元，同比增长61%，较前值提升16个百分点，单月拿地金额创年内新高，金额口径权益比例为97.50%；拿地面积291.3万平米，单月拿地均价5274元/平米，均价提升明显主要系公司在一二线城市拿地规模有所提升。从累计数据来看，公司1-12月新增项目总建筑面积达2495万平米，同比减少1.1%；总地价767亿元，同比增长3.8%，拿地金额占累计销售金额的34.7%。

吾悦广场出租率维持高位，租金增速可观。截至2018年末，公司出租的吾悦广场合计42个，加上1个办公写字楼后，出租率维持高位，平均达98.81%；总出租面积达245.13万平米，同比增长72%；年租金及管理费收入21.64亿元，同比增长103%。

投资建议：新城控股秉持“住宅+商业”的双轮驱动模式，公司以长三角为核心，完成了全国重点城市群的布局。公司近年来销售规模持续扩张，新增土地储备充沛。我们预计公司2018-2020年EPS分别至4.38、5.33、6.60元，对应PE分别为5.68、4.67、3.77倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）；企业运营风险（人员变动、施工、拿地等）；汇率波动风险。