新城控股(601155)

事件：新城控股于2019年1月9日发布12月经营简报

1-12月销售金额和销售面积同比高增速：12月份公司实现合同销售金额约225.33亿元，销售面积约220.81万平方米。1-12月累计合同销售金额约2,210.98亿元，比上年同期增长74.82%，累计销售面积约1,812.06万平方米，比上年同期增长95.21%。2018年租金及管理费收入约21.6亿，较上年同期增长112%

控制拿地成本低，增加二线和强三四线土地储备：2018年12月份新城控股在13个城市拿地17幅，在三、四线城市继续控制拿地成本，保持较低的地价房价比，同时增加二线和强三四线城市的土地储备，地价房价比较高，但售价绝对值较高，公司未来仍有一定的利润空间。如果三、四线城市大幅降价以换取销售量，新城控股的土地抗风险能力较强，同时新增二线和强三四线城市的土地抗市场波动较强。

“地产+商业”的模式相对明确，商业规模化扩张显现，开发逐渐成熟。

2018-2020年EPS预测至4.37/5.36/6.98元，参考个股相对行业的PE、A股整体行情，给予公司2018年8倍PE，对应目标价34.96元，给予“买入”评级。

风险提示：政策风险，融资风险，信用风险，销售业绩未完成风险（详见报告末页风险提示）