中炬高新(600872)

事件：

1月14日，公司发布2018年业绩快报，全年实现营业总收入41.67亿元，同比增长15.46%；归母净利润6.07亿元，同比增长33.83%；扣非归母净利润5.73亿元，同比增长38.22%。

点评：

全年业绩超预期，18年完美收官：公司2018年实现营业收入41.67亿，归母净利润6.07亿，顺利完成2017年年报规划的2018年经营目标，全年整体经营状况超预期。其中四季度单季实现营业收10.02亿，同比增长13.7%，归母净利润1.21亿，同比增长22.2%，重回单季度两位数增长。截止18年末，公司总资产59.4亿，净资产36.04亿，分别较年初增长11.98%和14.75%，资金总额持续增加，现金流充裕，财务状况优异。

阳西产能持续投放，“绿格子”军团不断壮大：公司阳西产能建设持续推进，各大品类均有可观的新增产能投放，确保未来2-3年业绩增长无虞。其中19年将布局酱油三期扩产，年内将新增10万吨产能，产能利用率也将进一步提升；食用油19年也将会有1-2万吨产能在阳西基地投产；蚝油19年将新增5万吨的生产线；醋和料酒的产能也在阳西建设中。公司阳西产能基地建设完成后总产能将超过百万吨，并不断丰富产品品类，有望将蚝油、料酒、醋等品类做大，壮大“绿格子军团”，真正做成“大调味品”集团。

地产政策松动，提供业绩弹性：公司地产业务18年贡献1亿左右收入，中山市房地产政策也有所松动，收入和政策环境均超预期。公司“汇景东方”别墅项目仍有20栋以上的待售项目，“日出康城”洋房初期项目19年上半年达到开盘条件，可出售面积总计1万多平米，仍有7万多平方米可供出售，地产业务弹性较大。

宝能入主尘埃落定，期待经营效率进一步提升：宝能入主公司董事会和管理层尘埃落地，公司在发展过程中由于体制原因利润率水平低于行业龙头，宝能入主有望将民营管理体制引入公司，提升公司整体的管理效率，控制费用投入，对于公司盈利能力带来直接的促进。

盈利预测与估值：根据公司现有业务情况，我们测算公司18-20年EPS分别为0.76、1.00、1.24元，对应37、28、23倍PE，给予“强烈推荐”评级。