思维列控(603508)

投资要点：

公司为LKJ系统寡头供应商

公司是我国最早从事列车运行控制系统技术研究的企业之一，研制了我国具有自主知识产权的LKJ系列列车运行控制系统，是国内LKJ系统的寡头供应商，并在此基础上通过6A系统和CMD系统布局机务安防系统领域。

铁路投资高企叠加产品更新换代助力公司成长

2018年铁路投资重回8000亿关口，且从中长期来看，在公转铁及三年货运增量方案的政策推动下，铁路投资有望维持强度规模。在铁路投资高企的背景下，新机车采购有望推动LKJ列控系统的需求提升。同时，公司LKJ列控系统的更换期临近，按照6-8年的周期计算，我们认为2019-2021年为既有LKJ系统的大规模替换期，适逢公司推出新产品LKJ-15（定价预计为上一代产品的1-2倍），公司业绩有望迎来新一轮增长。

并购蓝信切入高铁，强强联合协同凸显

公司2018年分两次对蓝信科技股权进行收购，目前已收到监管部门的核准通知并于2018年12月28日发布资产完成过户的公告。蓝信科技主营高铁列控动态监测系统及衍生产品的研发与销售，并购完成后，双方将在产品、业务、技术研发、营销与服务、智能制造等多方面实现协同，且蓝信科技的业绩承诺（19-21年分别为1.69、2.11、2.54亿元）将会增厚公司业绩。

首次覆盖，给予“推荐”评级

预计公司2018-2020年的净利润分别为1.92、2.99、4.18亿元，同比分别增长46.41%、55.98%、39.57%。我们认为公司作为LKJ列控系统寡头供应商之一，随着产品更换周期来临及新产品推出，业绩弹性较大，首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示

产品替代不及预期；新产品降价风险；铁路投资不及预期。