新北洋(002376)

公告：新北洋收到中国农业银行中标通知书，子公司荣鑫科技为该项目第1包（票据类超级柜台及辅助设备）的中标人。根据招标网，具体设备为票据辅柜和票据一体机，预估采购量为1.5-2万台（招标人不承诺具体采购数量）。招标条件要求，申请人现有票据功能自助设备应至少包含票据受理或者发放模块。

银行业竞争加剧，网点智能化设备趋势明显，建设银行、农业银行领先。由于利率市场化的进度加快以及互联网金融的快速发展，银行间的竞争压力明显增加，传统银行机构迫切需要通过各种智能化的自助设备，提高效率、降低综合运营成本，各种智能化设备的普及趋势将明显加快。

建行智慧柜员机整体使用率达到60%以上，上线产品服务迁移率达87.53%，有效分流柜台压力。根据中国建设银行网站，而截至2017年8月底，全行在线运行智慧柜员机44608台，相比2016年中期实现翻番；累计实现业务量高达6314万余笔，已上线产品服务迁移率达87.53%。截至2017年10月，中国建设银行网点内智慧柜员机整体使用率达到60%以上。

智慧柜员机制造市场目前呈现寡头垄断的竞争格局，新北洋从模块向整机渗透。作为STM核心模块的供应商（主要为票据处理模块），新北洋将间接受益于下游客户项目中标。2016年5月中国建设银行启动了STM招标，公司成为18家集成商核心模块供应者，未来将向其他商业银行推广。同时，公司将依托核心模块专利优势向整机供应商转型，此次中标整机为公司从模块向整机渗透重要一步。

维持盈利预测，维持“买入”评级。2018H2物流大客户开拓顺利，零售下游大客户网点开拓明显加速，暂不考虑零售产能扩张影响和银行无人化兑现影响，预计2018-2020年营业收入为28.48亿元、36.37亿元、46.45亿元，归母净利润为4.05亿元、5.29亿元、6.94亿元。预计核心业务行业空间巨大，方案能力兑现，维持“买入”评级。