思创医惠(300078)

在智慧医疗、电子标签业务双轮驱动下具备成长性和独特性。近期拟进行非公开定增，投建物联网智慧医疗项目和医疗大数据研发中心，将对智慧医疗业务产生重要提振。维持买入评级。

支撑评级的要点

拟定增募资8.5亿拓展主业，业绩提振可期。公司拟通过非公开发行A股方式募资8.5亿，其中5.7亿投向物联网智慧医疗溯源管理项目，1亿投向医疗大数据应用研发中心，1.8亿用于补充流动资金。物联网智慧医疗项目将有机结合两大主业，发挥公司在行业内的独特性优势。

政策细化催生新需求，充分受益于行业高景气。公司所属医疗信息化市场迎来高景气度周期。根据IDC数据，2018~2020年国内医疗IT解决方案市场增速达预计为18.9%、15.6%和16.2%。2018年卫健委发布的《进一步改善医疗服务行动计划（2018-2020年）》对预约诊疗、远程医疗、电子病历等重点领域作出详细要求，市场增量落地持续性有保障。

物联网智慧医疗发挥电子标签传统优势。公司是EAS和RFID行业领军企业。智慧医疗溯源管理项目投产后，RFID产品可借助医疗客户获得新增长点，有利于凸显差异化定位以及标签产品毛利率的提升。

评级面临的主要风险

定增进展不及预期；政策落地不及预期。

估值

考虑2018Q3后医疗业务高增长将持续、募投项目将贡献业绩增量，调整2018~2020年净利润预测为2.1/2.9/3.9亿，EPS为0.26/0.36/0.48元（调整幅度为-4.5%/12.9%/42.5%），对应当前估值为37/27/20倍。维持买入评级。