劲拓股份(300400)

核心观点

年度业绩低于预期，计提股权激励费用影响年度业绩：公司发布2018年年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润0.85亿元-0.95亿元，同比增长5.80%-19.50%，上年同期为0.80亿元。第四季度单季公司预计实现净利润0.12亿元-0.22亿元，比上年同期下降27%-60%，上年同期为0.30亿元。2018年度，公司计提了股权激励费用约1,600万元，对公司2018年度的经营成果产生了一定的影响。公司非经常性损益对净利润的影响金额约为648万元。今年业绩较上年同期增长的主要原因有三方面：公司电子焊接类设备及智能机器视觉检测类设备销售收入实现稳步增长；公司部分光电模组专用设备已投入市场并实现批量销售，形成新的利润增长点；公司收到的软件退税和政府补助同比增加，以及公司利用闲置资金用于理财投资，进一步促进了公司利润增长。

公司拟斥资两亿元回购股份，将用于员工持股计划或股权激励、可转债：1月9日，司董事会同意公司使用自有资金回购社会公众股份，本次回购资金总额不低于人民币1亿元，不超过人民币2亿元，回购股份的价格不超过人民币24元/股。本次回购的实施期限为自公司董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。假设按照本次最高回购金额2亿元、回购价格24元/股测算，本次回购全部实施完毕后，回购数量约为8,333,333股，约占公司当前总股本的3.42%。若上述测算的本次回购的股份50%用于员工持股计划或者股权激励、50%用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券，并且全部锁定。本次公司回购计划，充分彰显了管理层信心。

电子装联业务盈利稳定、光电模组业务成利润新增长点：公司是电子整机装联设备行业龙头企业。公司前三季度实现营收4.65亿元，较去年同期增长36.66%，净利润0.73亿元元，较去年同期增长42.18%，其中传统的电子整机装联相关业务销售占比约为82%，光电模组相关业务销售占比约为18%。电子整机装联业务主要客户为国内一线企业，包括富士康附属企业、伟创力、蓝思科技、格力电器、华为、美的集团等。公司对客户有较强的议价能力。光电业务方面，公司目前已经实现了部分销售收入，主要客户有欧菲集团、京东方、深圳融创、舜宇光电、紫文星等。公司光电业务推行事业部制度，共由三个事业部组成，分别是视显事业部、封装项目部和FPD事业部，各事业部设有独立的负责人进行运作，相互协同发展，最终由公司总经理统一管理。

投资建议：我们预测2018-2020年公司的EPS分别为0.36元、0.71元和0.94元，对应PE分别为41倍、21倍和16倍。维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧；高新技术中心建设进度不达预期；工艺技术更迭导致公司销售不达预期。