诺力股份(603611)

事件：2019年1月17日，公司与捷尔杰签订委托生产协议，根据合同约定的最低采购数量和产品初始单价估算，本次双方签订的合同总额自生效日起第一年不少于2400万，第二年不少于4900万。

与JLG签订委托生产协议，切入高空作业平台领域：全球高空作业平台市场规模达到或接近100亿美元，而JLG是全球龙头，2017年收入规模达到21.16亿美元，约占全球前二十强的24%。目前国内高空作业平台行业处于高速增长期，对比北美50万台以上，欧洲30万台以上的保有量，国内市场目前仅8万台左右，成长空间巨大。公司通过与JLG合作，初期签订小规模委托生产协议，切入高空作业平台这一成长行业。

产业基金完成收购Savoye公司100%股权，有助于公司巩固国内智能仓储物流领先地位：公司发起设立的产业基金长兴诺诚持股99.99%的控股子公司长兴麟诚已完成对Savoye公司100%股权的交割。Savoye公司是欧洲领先的智能物流装备制造商、软件服务商和系统集成商，拥有较多国际性的优质客户资源、国际化的技术团队，在全球拥有超过900个项目实施案例，将对公司在多方面起到较好的协同效应。

与CATL签订3亿订单，无锡中鼎成长确定性高：2018年10月25日公司发布公告，控股子公司无锡中鼎与宁德时代、江苏时代、时代上汽签订自动化成测试物流系统，共8个订单，合同金额3.00亿。目前无锡中鼎在手订单20亿元左右，其中锂电行业占比50%左右，未来业绩成长确定性非常高。今年上半年无锡中鼎实现净利润3529万，同比增长95%，业绩增长加速，预计全年大概率超业绩承诺。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2018-2020年净利润分别为2.32亿、2.72亿和3.18亿，对应PE分别为16倍、13倍和11倍，维持“买入”评级。

风险提示：高空作业平台项目推进不及预期，对Savoye公司的整合不及预期等