坤彩科技(603826)

事件：公司发布业绩预增公告，预计2018 年度实现归母净利润1.77-1.89 亿元，同比增长50-60%。

产品量价齐升叠加高端产品放量助力业绩稳健增长。报告期内，公司产品销量、价格均不同程度增长，带来业绩及毛利率较上年同期提升。同时，以汽车级、化妆品级应用为代表的高端产品销售数量有较大幅度的提升，带来公司产品结构进一步优化，盈利能力进一步增强。

年产10 万吨高端二氧化钛项目接力远期成长。该项目采用公司自主研发技术，在已建成的20 万吨二氯氧钛项目基础上继续扩建为80 万吨二氯氧钛和40 万吨三氯化铁项目，作为原材料子项目，主项目为年产10 万吨化妆品级、汽车级二氧化钛及12 万吨食品级氧化铁项目。项目建设期30 个月，公司预计达产后年均利润总额15.87 亿。

全产业链布局稳固行业龙头地位。公司现已具备1 万吨合成云母生产能力，配合高端产品放量需求以及减少对外依赖。另一原料金属氧化物，20 万吨二氯氧钛项目业已建成并准备试产，保障供给同时降低成本。新公告10 万吨高端二氧化钛项目积极布局下游涂料领域，利用客户和市场的协同性，大幅提升盈利能力的同时，进一步延伸了产业链并丰富了产品线，多处发力稳固行业龙头地位，未来成长空间广阔。

维持“买入”评级。预计公司2018-2020 年归母净利润分别为1.85/2.73/3.80 亿元，对应EPS 0.40/0.58/0.81 元， PE 38/26/19倍，考虑到公司在A 股的稀缺性，公司产能投放、高端产品放量、全产业链布局带来的业绩巨大弹性，以及行业地位的稳步提升，维持“买入”评级。

风险提示：原料上涨的风险，高端市场开拓不及预期的风险。