欧菲科技(002456)

业绩符合市场预期，摄像头模组份额持续提升

公司发布 18 年业绩快报， 预计 18 年实现营收 430.5 亿元，同比+27.4%。归母净利润 18.39 亿元，同比+123.64%。加权平均净资产收益率 18.29%，同比增加 8.58 个百分点，符合市场预期。公司资产负债率约为 72%。对应 Q4 单季度营收 119.04 亿元， 单季度归母净利润 4.63 亿元。公司持续发挥在光学领域的龙头优势，把握光学领域产业升级机遇，市场份额进一步提升，多摄模组出货量占比进一步提升，产品结构的优化也带动公司盈利能力的提高，双摄、三摄以及 3D摄像头模组产品持续渗透， 带动公司利润持续上升。 在完成对富士胶片镜头专利的收购后，公司实现了在光学镜头领域的纵向延伸，随着后续产能的释放以及产品结构不断迈向高端， 公司将进一步优化光学业务成本，以及产品结构， 在光学产品竞争力有望进一步增强。

屏下指纹识别、触控业务成为盈利新增长点，深度布局汽车电子

公司发挥研发优势，率先量产出货屏下指纹识别模组新产品，形成新的利润增长点。 伴随着 19 年屏下指纹在手机渗透率的提升，公司将成为主要受益者。触控业务反面， 智能手机 OLED 渗透率持续提升， 外挂触控方案显著受益， 随着新客户新项目的拓展，以及产能的爬坡以及良率的提升，公司的触控业务收入和盈利稳定增长，带动了公司盈利能力的提升。在汽车电子上，公司进一步扩大研发和销售团队，目前已经成为国内多家汽车厂商的核心供应商，订单稳定且盈利能力强，显著受益汽车电子化智能化趋势。

持续看好的消费电子平台型公司， 维持公司 “ 买入”评级

公司的在产业链纵向延伸，横向拓张的思路十分明确，未来持续高增长可期。我们小幅调整公司盈利预测。我们下调公司业绩预期，预计 19/20 年净利润分别为 25.4/33.07 亿元， 对应 EPS 0.94/1.22 元， 19 年/20 年净利润同比增长38.1%/30.2%。 当前股价对应 19/20 年 PE 10.2/7.9X。 维持“买入”评级。

风险提示：

一， 消费电子增速放缓， 市场饱和导致竞争加剧。

二， 光学创新升级不达预期， 产业链整合不达预期。

三， 触控产品增速不达预期， 生物识别市场需求不达预期， 汽车电子市场增速不达预期。