市场表现

（ 1）外汇市场：回落压力释放

1、美元指数上涨 0.16%，收于 95.572（美联储鸽派），关注美元短期的冲击；

2、人民币升值，离岸收于 6.7090（美元走弱预期），关注风险冲击后权益机会；

（ 2）权益市场：等待波动率启动

1、美股反弹，标普 500 指数上涨 0.88%，道琼斯工业指数下跌 0.06%（美联储鸽派）；

2、 A 股震荡，上证上涨 0.35%，深证上涨 0.12%（ PMI 好于预期），关注风险偏好的改善；

（ 3）债券市场：中美利差扩大

1、 10 年美债收益率下跌 2.17%至 2.636%（美联储鸽派），关注期限利差扁平；

2、 10 年中债收益率下跌 0.45%至 3.130%（风险偏好下降），关注信用传导的开启；

（ 4）商品市场：上下游分化

1、文华商品指数夜盘上涨 0.41%，油品（原油-1.81%）领跌、化工（沥青+3.18%）领涨。

2、美国将审视土耳其与委内瑞拉之间的贸易关系。

大类资产： 伴随着 1 月底美联储向市场的妥协，流动性边际上不再强劲收缩的定价之下，关注新的定价因素。对于经济数据，叠加着前期金融压力上升、冬季严寒的气候因素，我们预计下行的惯性没有数据，美联储的观察期将开启美债利率的修正期；对于风险事件，中美 90 天窗口期的进程和效率博弈的强度上升将带来市场风险偏好的再次回落，尤其是当委内瑞拉政权可能发生变动的情况下，代理人冲突的概率在上升。对于中国信用数据开始改善，美国货币政策边际转变的周期，风险事件对市场的乐观将形成新的冲击变量。正如我们在月报中提到的，我们对于周期的基准展望是“改善” ，但是预期乐观之下的风险仍将形成波动干扰，这个假期也如是。

策略： 维持避险资产中性、下调风险资产至中性

风险点： 油价上涨过快