制造业PMI连续4个月回落后略有反弹，但仍然处于收缩区间；非制造PMI上升主要由服务业带动，建筑业PMI高位回落。当前内外需求走弱压力仍然较大，一季度经济增速可能走低。宏观政策逆周期调节，制造业PMI止住了下跌趋势，但回归到扩张水平还有待时日。

生产指数是五大分项中最高的一项，但仍处于近3年的较低水平。在宏观政策稳增长力度加大的作用下，企业补库存意愿出现略有改善的迹象。产成品库存指数继续下降，终端需求疲弱导致企业不愿意增加产品出货库存。供需两端价格低位回升，近几个月PPI可能跌到负值，但不会继续大幅下降，负增长幅度或将有限。三大订单指数持续低于荣枯线，需求走弱压力仍在加大。中美处于90天贸易谈判缓和期，谈判进程正在顺利推进，释放出了积极信号，促进新出口订单指数止跌企稳。大型企业PMI反弹回升，稳增长政策对大型企业的带动作用逐渐显效。中型和小型企业PMI低于荣枯线且继续下行，针对中小企业的减税降费力度将加大。

非制造业PMI回升到54.7%，主要原因是服务业PMI上升，而建筑业PMI高位回落。春节临近，与居民消费、出行相关行业的需求逐步释放，促进服务业景气度上升。楼市整体降温，房地产行业景气度处于收缩区间。受天气转冷、春节临近以及需求减弱的影响，生产淡季全国各地工地陆续停工，建筑业PMI高位回落。

稳增长扩内需进度加快、力度加大，受到积极政策的带动，制造业PMI作为宏观经济运行的先行指标，已经出现止跌回升，但传导到经济增长仍有一段时间。由于制造业PMI仍然低于荣枯线，一季度主要经济数据可能普遍偏低，经济增速将下行。为了防止下行压力加大的风险，减税降费规模需要进一步扩大，逆周期稳增长政策措施需要尽快出台和落实，二至三季度有望看到经济运行企稳改善。