潍柴动力(000338)

事件描述

公司发布 2018 年业绩预告，公司 2018 年 1 月 1 日-12 月 31 日实现归属于上市公司股东的净利润 748918-885085 万元，较上年同期增长10%-30%，基本每股收益 0.94-1.11 元/股。

事件点评

行业高景气度+龙头优势，公司业绩稳步增长。 2018 年重卡行业维持高景气度，即使在 2017 年销量高基数的情况下仍然维持 2.78%的同比增速。而公司作为细分行业龙头，业绩稳步增长。 一方面，公司控股子公司陕汽集团重卡年销售份额为 14.98%，稳居国内第一梯队；另一方面，公司在上游零部件方面积极布局，“潍柴动力发动机”、“法士特变速器”等品牌均在国内处于市场领先地位。

下游需求稳固， 有望平滑重卡下行周期。 重卡本身具有较强周期性，且根据周期判断，重卡 2019 年将处于下行周期。但是依托于《打赢蓝天保卫战三年行打动计划》大力推进国三及以下排放标准营运柴油货车提前淘汰更新， 部分地区将在 2019 年提前实施国六标准刺激国三及以下车型淘汰， 房地产固定投资额和累计房屋新开工面积同比均持续上升，重卡的增量需求稳固， 有望一定程度上平滑周期，预估 2019 年重型货车销量稳中有降，而公司作为龙头企业，有望凭借自身优势从中获利。

产业链布局完善， 产品结构升级，龙头优势有望进一步扩大。 公司一直秉承产品经营+资本运营双轮驱动的运营策略，并构成了发动机、变速箱、车桥、整车整机、液压控制和汽车零部件在内的全产业链布局，并通过控股子公司布局氢燃料电池领域，同时积极拓展海外业务。一方面， 公司在海外成立了科技创新中心，搭建了全球协同研发体系，持续研发高投入，积极提升自身技术优势；另一方面，公司全速推进全系列道路用国六及非道路四阶段产品、 H 系列、 M 系列等高端发动机开发， 2019 年蓝天保卫战的实行和部分地区提前实施国六政策，有望助力产品结构升级，公司有望凭借自身产品优势进一步提升市占率。

投资建议

预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 0.98\1.01\1.16，对应公司 1 月 31日收盘价 8.85 元， 2018-2020 年 PE 分别为 9.05\8.72\7.64，维持“买入”评级。

存在风险 ： 重卡销量不及预期； 海外业务推进不及预期；宏观经济持续下行。