国轩高科(002074)

事件：公司公告，与德国博世（RobertBoschGmbH）签订采购框架协议。

德国博世实力雄厚。德国博世业务覆盖智能家居、智慧城市、互联交通和互联工业等多个领域。博世集团位居世界500强第87位，是全球最大的汽车零部件供应商，是全球电动工具市场的巨头企业。2017年博世集团营收780亿欧元，并且研发投入高达72.6亿欧元。

公司产品正式进入德国博世供应链。根据本次框架性协议，国轩将给博世供应锂离子电池、模组和电池包（零件、产品）等。海外巨头企业对供应商一般都有非常严格的认证，并且认证周期较长。国轩能够成功进入博世，也证明了国轩锂电池产品实力。

公司厚积薄发。公司磷酸铁锂动力电池产品性能不断突围，电池包能量密度超过140Wh/kg，并发力三元，公司高镍三元软包产线2020年将投产。在当前补贴大概率大幅度退坡的背景下，铁锂路线复活，国轩有望高度受益。

投资建议。我们看好国轩高科的发展前景，预计公司2018年、2019年、2020年扣非后归母净利润分别为6亿元、9亿元和11.7亿元。基于公司2019年业绩，给予25倍估值，目标价19.8元。维持“买入”评级。

风险提示。新能源车销量不及预期。