迈为股份(300751)

技术领先，国内电池片丝网印刷生产线设备的佼佼者。 电池片丝网印刷设备市场之前由国外厂商 Baccini、 ASYS、 DEK 占据，公司从 2010年起便开始研发该领域，经过多年的经验积累和技术沉淀，研发的产品性能目前已经优于国外产品， 目前公司丝印设备处于第四代 FDL 技术，其双轨印刷机的产能达 5500 片/小时，而 Baccini 同类产品的性能为 5000 片/小时，但价格低 10%-20%，具有很强的性价比优势。

光伏市场欣欣向荣，市场份额稳步提升。 光伏市场临近平价，市场需求将稳步增长，相对应电池片生产的设备需求也会增强。 据估计，目前 1GW 常规工艺电池片产能投资约 5 亿元，其中设备投资约 3 亿元，公司对应的设备价值占比约 30%左右。 按照 2019 年新增 20GW 的电池片产能计算，公司对应的市场空间在 18 亿元。此外， 公司目前在PERC 电池设备领域已有激光开槽技术储备，预计市占率有进一步提升空间。

在手订单充足，业绩增长无忧。 据公司公告， 截至 2018 年 6 月底，公司在手订单约 22 亿元（不含税），预收账款约 8 亿元，公司下游客户优质，主要为天合光能、 晶科能源、阿特斯、隆基乐叶等主流光伏电池企业，回款情况也较好， 公司未确认收入的合同订单金额为 21.93亿元，未来业绩有保障。 而在产能利用率方面， 公司 2016 年、 2017年、 2018 年 1-6 月产能利用率分别为 104.63%、 98.41%、 101.08%，基本保持满产状态。 随着公司“年产双头双轨、单头单轨太阳能电池丝网印刷线各 50 条”的募投项目落地，公司业绩有望持续增长。

投资建议： 公司作为电池片丝网印刷生产线设备的龙头企业，目前产品的高性价比已经获得了下游客户的一致认可，随着未来光伏行业的发展和公司募投项目的达产，公司有望进一步释放业绩。 预计公司2018-2020 年净利润分别为 1.80、 3.12 和 3.54 亿元，对应 EPS3.47、6 和 6.82 元/股，对应 PE49、 28 和 25 倍，给予“ 买入”评级。

风险提示： 国际贸易保护风险，产能过剩导致价格下降风险，规模扩张带来的管理风险，光伏行业政策风险。