安井食品(603345)

短期或面临较大成本压力。非洲猪瘟对整个肉类产业，包括以肉为重要原料的食品企业，短期内都有较大的影响。一方面，因为猪瘟事件给部分消费者造成一定的心理压力，消费需求会受到一定的抑制，另一方面品牌企业为确保食品安全，增加肉类检测，由此带来设备、人工和办公费用的增加。从中期来看，因为猪瘟事件导致短期内猪价低，养殖户不愿补栏，后继猪肉供给上会出现减少，从而导致猪价上涨，对下游食品企业而言成本会有较大幅度上升，盈利增长会面临一定的压力。

大单品战略在进一步打造。公司聚焦大单品战略，销地产模式下推出当地适销大单品，如蛋饺、手抓饼、撒尿牛丸等都市场表现良好。随着消费升级，消费者对高端产品需求越来越多，如海欣高端鱼极产品，从2014年0.51亿元增长到2017年1.20亿元。公司充分认识到这一点，推出的高端产品“丸之尊”发展良好，2018年销售额预计在5000-6000万元，后继成长性预计仍有较大潜力。小龙虾业务方面，2018年子公司新宏业预计收入5-6亿元，整体利润预计表现不错。

盈利预测和投资评级调低为“增持”评级鉴于非洲猪瘟有可能对公司产品需求和成本上涨带来一定压力，我们下调盈利预测为2018/19/20年EPS分别为1.24/1.34/1.55元，对应2018/19/20年PE为28.34/26.28/22.74倍，调低为“增持”评级。

风险提示：非洲猪瘟负面影响继续扩大；战略大单品发展不及预期；高端“丸之尊”增长不达预期；小龙虾增长不达预期；行业竞争加剧；新品上市不及预期；公司市场拓展不及预期。