蓝晓科技(300487)

事件：公司发布2018年年报，营业收入6.32亿元，同比+42.26%；实现归母净利润1.43亿元，同比+53.71%，EPS0.71元。其中2018年Q4归母净利润5617.18万元，同比+243.26%，环比+111.10%。公司预告2019年Q1归母净利润5030.16-5633.77万元，同比+150%-180%。

主业稳中有增，盐湖卤水提锂和金属镓带来增量。2018年，公司主业稳中有增，盐湖卤水提锂和金属镓取得良好业绩，红土、钪进入产业化储备。盐湖卤水领域实现藏格项目和锦泰项目的重大突破，其中藏格项目完成20%销售收入确认（总订单金额为5.78亿），成为公司新的业绩增长点。金属镓行业伴随镓价格的回升，行业景气度提升镓产量放大，增加吸附材料的需求，实现销售收入0.84亿元，同比增速超过50%，未来镓的需求将随着5G、物联网、芯片等行业的快速发展而增加。国外市场拓展速度加快，报告期实现销售收入0.99亿元，同比增速超过33.58%，全年新增订单超过1亿元，并且实现了首套土耳其EPC工程，首套自主知识产权的连续离交设备出口印度，生产线运行良好，为未来国际业务模式创新拓展奠定基础。其他已有领域，稳中有增，累计实现总体业绩的较好增长。2019年Q1，公司保持原有业务领域的优势，积极扩大对下游领域的开拓力度，经营业绩增长主要来自于藏格项目的部分收入确认。

可转债通过审核，公司产能持续扩张。2019年1月3日，公司可转债申请通过证监会审核，公司计划募资3.4亿用于“高陵蓝晓新材料产业园项目”，产品为2.5万吨/年吸附分离材料。此外，公司蒲城项目1.5万吨产能预计于2019年投放。新产能的投放有助于缓解公司产能瓶颈，保证未来发展。

吸附分离领域龙头企业，不断拓展下游应用领域。公司是国内吸附分离领域龙头企业，陆续在头孢、金属镓、锂等领域实现突破。其中2018年1月，公司与陕西省膜分离技术研究院承担的青海冷湖100吨/年碳酸锂项目完成调试，进入常规运行阶段，产出高纯碳酸锂；2018年3月，公司和藏格锂业签订了1万吨/年价值5.78亿的盐湖卤水提取碳酸锂合同，目前设备运行负荷已达到20%，预计将于2019年上半年进入满负荷生产状态。2018年6月，公司与青海锦泰锂业签订3000吨/年价值4.68亿元的碳酸锂建设运营和技术服务合同。除了盐湖提锂，公司积极开发钴、铼、钒、钪等其他金属品种，梯度培育，不断拓展下游应用领域。

盈利预测与投资评级。预测公司2019-2021年归母净利润2.31亿、2.63亿和3.18亿元，EPS分别为1.14元、1.30元和1.57元，对应PE分别为31倍、27倍和22倍。给予“增持”评级。

风险提示：项目开展不及预期。