迪安诊断(300244)

业绩高速增长，拐点临近

2018年实现营收69.70亿元（+39.28%），归母净利润3.87亿（+10.73%），扣非归母净利润约3.2亿（+47%）。Q3营收19.31亿元（+42.33%），归母净利润8791万（+27.75%）。Q1-Q4收入（15.81%、36.93%、42.33%，56.88%）逐季提升、利润增速（12.16%、12.94%、27.75%、4.70%），利润受新疆元鼎和浙江韩诺商誉减值7000-8000万影响，扣非后仍实现高速增长。

经营性现金流持续改善，定增完成降低资产负债率

本年度公司通过加强客户管理、完善商品采购款结算方式、延长信用账期等方式改善经营性现金流。非公开发行股票于2018年12月26日完成，募集资金净额为10.62亿元，降低资产负债率，改善偿债能力。募投项目可完善医疗诊断行业生产、诊断、运输的全产业链布局，巩固公司在第三方医疗诊断行业的领先地位。募资方有海内外资本，可整合资源，助力发展。此外，2月天士力集团也入股，将在精准诊疗、产业投融资、数字化创新资源等领域达成长期战略合作。

打造质谱与基因检测平台，布局精准诊断领域

公司与国际领先的代谢组学服务商METABOLON合作在中国建立亚洲首个通过完全认证并唯一授权的实验室；推进与全球质谱龙头SCIEXDiagnostics合作，自主研发临床质谱诊断试剂盒产品。2018年4月又与FoundationMedicine及Roche合作，引入国际领先的肿瘤全基因组测序分析技术与流程体系（CGP），推动伴随诊断的应用。7月与美国AgenaBioscience合作，共同推动核酸质谱技术平台与多重DNA基因检测的诊断方案在中国市场的推广。重磅合作不断，布局精准诊断领域，提升特检服务能力。

风险提示：IVD耗材集采降价、外延整合不及预期。

投资建议：维持“买入”评级

预测2018-2020年归母净利润为3.87/4.95/6.37亿元，当前股价对应PE28/22/17X。在医保局控费的大趋势下，ICL业态具有长期竞争力，DRGs付费将推动检验科从利润中心转变为医院成本中心，龙头企业必将受益。公司作为第三方独立医学实验室龙头企业，对标海外Labcorp，产品代理、外包检测服务和合作共建三种业务模式共同发展，引领业绩增长，本年度通过加强账款管理，现金流改善明显。目前估值极具安全边际，业绩拐点临近，继续维持“买入”评级。